福然德(605050)：深耕汽车材料轻量化 市场份额持续增长 德深公司营业收入为112.78亿元

　　事件
：福然德发布 2024年报及 2025年一季报。福然份额2024年 ，德深公司营业收入为112.78亿元，耕汽同比增长15.54%；归母净利润为3.17 亿元
，车材持续同比下降24.11% 。料轻量化2025年一季度 ，市场公司营业收入为24.38 亿元，增长同比增长1.93%，福然份额归母净利润9083.47万元
，德深同比增长18.42%。耕汽

   　　销售量创新高，车材持续市场份额持续扩大 。料轻量化2024 年，市场公司金属板材产品销售量209 万吨
，增长与上年度比较销售量增长22% ，福然份额历史上首次突破200 万吨，其中汽车行业销售量为138 万吨（含铝板1.6万吨），在中国乘用车钢
、铝板材市场占有率约为11% ，行业地位优势明显。

   　　多因素影响公司2024年业绩 。公司营业利润未能与公司销售收入同步增长 ，主要原因是2024 年前三季度上游原材料价格持续下降，导致公司为安全备货库存承担了一定的跌价损失 ，同时受汽车产业链整体利润下降的影响 ，公司产品单吨的销售利润出现了一定程度下滑，及公司新增产能在2024 年投产初期受产能利用率较低的影响。

   　　布局新材料、新工艺，满足轻量化需求。近年公司相继投资一体化铝压铸
、铝挤压 、激光拼焊、热成形、冷冲压等产能产线。其中 ，激光拼焊生产线  、安徽优尼科一体压铸生产线已于2024 年下半年投产 ，安徽锶科投资建设铝挤压生产线将于2025 年上半年投产 ，芜湖福瑞德投资建设中的热成形和冷冲压生产线
，计划于2025 年下半年试生产。

   　　积极分红回购回报股东。2025 年2月公司实施2024 年度中期分红 ，拟10 派2元（含税）；2025 年4月公司发布2024 年度分配预案 ，拟10 派1.5 元（含税），预计派发红利总额（含中期已实施分配的现金红利）为1.72 亿元，占2024 年度归属于上市公司股东净利润的54.41%
 。此外 ，2024 年12 月公司公告以集中竞价的方式回购公司股份 ，回购金额不低于4000 万不高于8000 万人民币
。

   　　盈利预测与投资建议。预计公司2025/26/27 年归母净利润分别为3.8 、4.5
、5.1亿元，EPS 分别为0.78、0.91
 、1.03 元，对应市盈率分别为15 、13、11 倍。

   　　参考可比公司 ，给予公司2025 年18 倍PE，对应目标价14.04 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

   　　风险提示 ：市场竞争加剧  、汽车需求大幅下行、原材料价格大幅波动、产能利用率不及预期等风险
。

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